5月3日，聪聚正式在美国纳斯达克上市，发行价11.00美元，盘中涨幅高达65%，发行价18.20美元。最终上涨28.64%，收于14.15美元，市值30.87亿美元。
欢聚在正式成立4年后完成上市，是一个基于腾讯的“金字塔”，市值30亿美元。但公开信息显示，腾讯并非其投资方。而微信业务中的传销嫌疑，依然是漂浮在这个“金字塔”上方的两朵乌云。
成立于2015年的欢聚，抓住了微信的社交流量红利，精准利用人性，建立了早期的销售结构和会员积累。截至2018年底，欢聚有740万付费会员。2018年全年，欢聚GMV达227亿元，其中会员贡献66.4%，人均消费2037元。相比之下，拼多多活跃买家人均年消费仅为1126.9元。
在这样的规模下，聚划算只有靠现有成员才能活得好。它在努力洗刷“拉人头”的背景，不断声称自己是会员制电商，想做一个网络版的好市多(当然说跟好市多竞价的公司略多)。
借助欢聚，有月入数万的励志故事，“西体游艇”，微信群、朋友圈的刷屏，销售层面的三级架构。所以，关于欢聚是微信业务还是传销的问题，一直伴随着这家公司。但可以看到的是，958万元罚款后，欢聚已经整改了分销结构。
就模式而言，欢聚直接从品牌商那里拿货，然后每个欢聚会员向自己关系链上的朋友推荐商品，从而缩短价值链，一定程度上也省去了媒体广告的成本。整体节省下来的营销成本，理论上可以让商品的售价低于线下和传统电商。
支付398元的用户可以成为欢聚会员，购买商品可以享受一定程度的优惠，而推荐好友购买欢聚商品可以赚取一定比例的佣金。
欢聚创始人兼CEO肖商洛在宣布2018年B轮融资时表示，欢聚之所以能够实现快速稳定的增长，与目标用户群体和目标市场密切相关。集中的店主主要由中小分销卖家、导购和“宝妈”三个群体组成。据估计，上述目标群体有7000万至8000万人。其中，“马宝”群体超过5400万，约占70%。
云集路演的PPT中也提到，其目标用户以25至39岁女性为主，年人均可支配收入在17800至36900元之间(每月1483至3075元)。
也就是说，月入3000以下的育龄女性是主力军。
当然，不要以为月收入3000元以下的群体很小。国家统计局数据显示，2018年，全国居民人均可支配收入28228元，月平均收入2352元。聚划算针对的用户是聚划算的基础。
中鼎资本是第二大股东，也是最早持股比例最大的机构投资者。中鼎资本合伙人孙艳华告诉《创业》，大部分投资人生活在一线城市，而且是中高端消费者，时间比较紧张，但其实这并不是每个人的消费习惯。
投资之前，孙艳华在调研过程中认识了一个三线城市的家庭主妇，对他触动很大。这位女士的朋友都是卖货的。对她来说，刷朋友圈就是购物。孙艳华感叹，如果投资者的偏见不能被抛弃，很难看到人群，因为投资者离这样的消费习惯太远了。
除了消费习惯，对价格的敏感，以及养宝宝和家庭带来的大量碎片化时间，也让宝妈们能够专心经营自己的微信关系链，通过集中分发给自己带来一些收入。“省钱自己用，赚钱靠分享”成了很有说服力的安利说辞。
“398的会员费不贵也不贵，一年买东西的会员优惠加起来也不止这个
有媒体称，2015年，她受邀参加纪昀微店(原名纪昀)的一次活动。活动的主要内容是表彰优秀店主。活动现场，很多女性前来要求添加这位媒体同行的微信，并告诉她一定要加入纪昀微店，在纪昀微店上已经赚了多少几万了。
当时用户要成为店主，每年要交365元的服务费。直接发展30个新店主，间接发展130个新店主的新店主成为导师。发展了1000个新店主的导师，被提升为合伙人或者孕育为合伙人。
每加入一个新掌柜，对应的合伙人和导师可以以培训费的名义分别拿到70元和170元。同时，如果“店主”在“纪昀微店”购买商品，对应的“导师”和“合伙人”均可获得公司退货销售利润的15%；邀请新店主加入消费后，相应的“合伙人”和“导师”也可以获得返利。
这种模式引起了监管部门的关注。2017年5月，杭州市滨江区市场监管局对欢聚时代作出行政处罚，罚款总额958万元。
滨江区市场监管局认为，线上线下模式有两个层次，一个是公司、合伙人、导师、店主；另一种是公司，合伙人，养殖合伙人，导师，掌柜。涉案当事人利用“纪昀微店”网购平台，以“交进场费”、“拉人头”、“交团队”等行为进行网络传销，触犯了《禁止传销条例》。至2016年2月18日，涉及310221人，当事人以平台服务费名义获得808.41万元。
后来欢聚调整了模式，会员费涨到了398元。邀请者和被邀请者分别获得80和40云币，可在聚集购物时抵扣等量现金。
目前，欢聚的会员等级设置为业主——销售经理(即客户经理)——服务经理，会员的晋升和结构依然清晰。
创邦获得的一份文件显示，销售经理能拿到的服务费是社群销售利润的25%。比赛条件是两年内直接邀请21人。一年内，社群销售额将超过10万元，不包括高价商品。三个月后，个人直销将超过4000元。服务经理的竞争条件是三年内个人直接邀请。
请31人，直接邀请加间接邀请总和超过905人。
一位云集的销售经理告诉创业邦：“在云集，如果你想真的有很好的一笔收入，建议建立管道收入，走晋升的路。建立管道收入的好处就在于你不用依靠自己的销量，毕竟你的圈子是有限的，你的人脉是有限的，你身边人的购买能力也是有限的。“
但另一方面，这位销售经理也坚持认为，云集不是传销，因为虽然收入主要靠建立团队，但经理的收入不是从直接从团队那块儿去拿的，而是云集根据销售额所提供的收益。
加入云集的宝妈们几乎都对肖尚略怀有迷妹一般的崇拜，并称呼他为“男神”。在云集基于微信群的分销网络中，肖尚略也无疑是位于金字塔尖的男人。
传统电商一般有数十万甚至数百万的SKU，而肖尚略坚持云集不超过4000个SKU，在高管的讨价还价下，肖尚略才把SKU数量放宽到5000个。此外，云集还制定了“三个500”计划，即选出500家主流品牌、500家创新品牌、500个优质工厂，做精选中的精选。这也意味着，肖尚略和云集运营团队掌握着绝对的话语权，决定着整个云集每天卖什么货，店主们有多少收益。
这样的模式也说明，云集不会是下一个拼多多，两者的共同点只是同样基于腾讯的社交流量，同样瞄准了下沉市场。
“云集有一些高利润的东西，也有一些低利润的，高利润的东西，基本上你两三单就能把398全赚回来”，一位云集店主告诉创业邦。
她展示的一张订单截图线上，一件雀巢能恩奶粉售价218元，自己可以赚到54.5，也就是25%的收益。而目前，这款奶粉在活动结束后，售价涨到了238元，店主分享的收益则降到了23.8。
肖尚略此前在央视的采访中提到一组牛排半天销售额超过一千万的数据，“我们在两个小时内迅速动员近10万个店主在分享这个产品，我们很多的产品，一天的销售可以抵得上传统电商一个月的销售”。
以云集目前的店主规模，大部分店主在同一天向微信群、朋友圈中推荐同一款产品，这样短时间内单品的销量自然会很高。但很明显的是，店主不可能向亲朋好友反复推荐同一款产品，云集官方也定好了每天的爆款产品。
虽然云集的用户复购率达到惊人的93.6%，但这指的是用户在云集产生购买的行为，而非用户购买云集某一款特定商品的行为。在云集单品的短期销量很高，并不意味着会有高复购率。
对于云集店主来说，店主每天所需要做的，就是安利来自金字塔顶端决定的某款商品，让自己的社交关系链在当天产生尽可能多的销量。至于明天卖什么，云集在App里已经预告了。
创业邦所在的一个素材微信群里，聊天机器人不间断地发布商品有关的图片和小视频，供群里的店主转发微信群、朋友圈。其中推荐的商品，与云集App中的爆款推荐高度吻合。
据一位销售经理介绍，较高级别的经理都会建各种大群给云集会员做类似的培训。云集最优秀的部分服务经理则可以上升到最高层的”云顶会“，与肖尚略在同一个微信群。
“云顶会是云集最高学府，可以参与云集平台全年销售利润分红，其实就是股东了”，这位经理谈到。
自上而下的分销模式让云集取得了不错的销售成绩，2018年全年云集GMV达到227亿元。然而，“微商正规军”的戏称、涉嫌传销的风险依然伴随着云集，如两朵乌云一般飘在云集这座金字塔上。
云集在招股书中写道，“如果我们的商业模式被发现违反了适用的法律法规，我们的业务、财务状况和运营结果将受到重大不利的影响”、“杭州有关监管部门口头确认目前的经营活动是合法的”。
多层分销的模式并未得到监管部门的书面认可，这座建立在微信地基上金字塔也并未获得腾讯的投资，中国出生人口连续第二年下降，核心用户群“宝妈”的数量在减少……市值30亿美元的云集依然面临着诸多不确定性。
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